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上半年我国金融风险防控成效初显 宏观杠杆率升势放缓结构趋于优化

2018-09-07
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上半年我国金融风险防控成效初显 宏观杠杆率升势放缓结构趋于优化

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  尽管三四线及以下城市调整弹性小,但由于一二线热点城市不仅占全国市场份额大,而且风向标意义强,因此,本次全国楼市调整及其对宏观经济的影响会比较显着。上半年,一线城市先暴涨后回落,二线热点城市先缓长后暴涨。一些具有潜在投资价值城市包括被轮番炒作,包括:东部大城市群的周边城市,人口众多、经济发达的中西部中心城市的周边区域,人口众多、经济发展快速和快速交通沿线的城市的中西部三四线城市,以及拥有独特的环境、文化、旅游、休闲与养老资源的城市。

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  5天之后,在国务院新闻办举行的吹风会上,中央财经领导小组办公室副主任杨伟民提到,要对现行金融监管体制进行改革,具体改革方案还需要进一步研究和制定。再次坐实了现行一行三会的监管模式将迎变革,并体现出最高决策层的重视程度。11月13日,全国人大财经委副主任委员尹中卿公开建议,要把一行三会合并为统一的综合监管机构,设立中国金融监督管理委员会。更细节的表态出自央行行长周小川11月25日刊发在《人民日报》上的《深化金融体制改革》一文。作为一行三会中最核心的机构掌舵者,周小川撰文强调,将加强金融宏观审慎管理制度建设,加强统筹协调,改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架。

今年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓,结构性去杠杆稳步推进,金融风险防控成效初显,金融对实体经济的支持力度较为稳固。 专家预言,未来我国杠杆率将总体趋稳,并逐步有序降低今年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。

数据显示,2018年一季度杠杆率增幅比去年同期收窄个百分点,2017年杠杆率增幅比2012年至2016年杠杆率年均增幅低个百分点。

这显示出我国结构性去杠杆稳步推进,金融风险防控成效初显,金融对实体经济的支持力度较为稳固,专家预言,未来我国杠杆率将总体趋稳,并逐步有序降低。

杠杆率升势已放缓2017年以来,我国宏观杠杆率上升势头明显放缓,稳杠杆取得初步成效。

中国发展研究基金会副理事长、人民银行货币政策委员会委员刘世锦认为,杠杆趋稳与供给侧结构性改革、稳健中性的货币政策及结构性信贷政策效果显现密切相关。

上半年,供给侧结构性改革取得明显成效,企业利润、财政收入保持较快增长,有助于消化存量债务。

货币政策保持稳健中性也有助于杠杆率稳中趋降。 2018年6月末,M2同比增长8%,增速较上年同期有所回落,为稳杠杆创造了适宜的货币金融环境。

同时,货币信贷总体保持适度增长,虽然上半年表外融资明显收缩,但对实体经济发放的人民币贷款增加万亿元,比上年同期多增5548亿元。

在保持总量平稳的同时,一系列结构性信贷政策效果显现。

上半年,房地产贷款增加万亿元,占同期各项贷款增量的比重比2017年占比水平低个百分点;个人住房贷款余额万亿元,同比增长%,增速比上年末回落个百分点。 此外,潜在风险较大的影子银行业务受金融去杠杆影响,增速明显放缓。

上半年,委托贷款减少8008亿元,比上年同期多减万亿元;信托贷款减少1863亿元,比上年同期多减万亿元;未贴现银行承兑汇票减少2717亿元,比上年同期多减8388亿元。 杠杆结构明显优化在总杠杆率得到有效控制的同时,杠杆结构也呈现优化态势,尤其是大家关注的国企、政府和个人杠杆率也出现了明显变化。

企业部门杠杆率下降,国有企业资产负债率明显回落。

总的来看,今年一季度企业部门杠杆率比上年同期低个百分点。

2017年企业部门杠杆率比2016年小幅下降个百分点,为2011年以来首次出现净下降。 相比之下,2012年至2016年年均增长个百分点。

刘世锦预计,2018年企业部门杠杆率将比2017年小幅下降。 从不同企业类型来分析,工业企业中资产负债率相对较高的国有企业,资产负债率明显回落,今年5月份为%,比上年同期低个百分点;资产负债率较低的外资企业、私营企业,则相对稳定或有所提高,今年5月份分别为%、%,比上年同期高个和个百分点。

政府部门债务问题也是人们关注的焦点。 数据显示,政府部门杠杆率持续回落,2017年政府部门杠杆率已经比2016年低个百分点,实现了连续3年回落,今年一季度,这一数据进一步回落个百分点。 住户部门,也就是个人杠杆率上升速率边际放缓,债务安全性可控。

2017年住户部门杠杆率比2016年上升个百分点,今年一季度上升1个百分点。

虽然住户部门杠杆率持续上升,但上升速率出现边际放缓。

住户部门债务风险总体可控。 刘世锦认为,一方面,与发达经济体相比,我国住户部门杠杆率仍处于较低水平;另一方面,住户部门偿债能力较强,债务抵押物充足,期限较长,违约风险不高。

2017年末,我国个人贷款与存款之比为%,这表明居民存款完全可以覆盖居民债务。

2017年末我国住房贷款余额仅占抵押物价值的%,住房贷款平均合同期限为272个月,流动性风险可控。 个人住房贷款不良率也保持低位,截至今年一季度末,居民住房贷款不良率仅为%,比上年末低个百分点。

杠杆率将总体趋稳展望未来,我国将进入稳杠杆阶段。

刘世锦认为,未来我国杠杆率将总体趋稳。

过去一个时期我国杠杆率增长较快,与我国储蓄主体与投资主体不匹配、权益融资比重偏低、货币化进程和金融深化较快、国有企业和平台公司曾一定程度上承担政府职能等因素有关。 过去一段时期,我国宏观杠杆率增长较快,与我国经济的结构性特征和发展阶段有关。 我国储蓄率较高,储蓄主体与投资主体不匹配,权益融资不发达,导致储蓄转化为投资的过程中债务较快增长。

在这种情况下,如果债务使用效率不高,必然推高杠杆率。 同时,我国货币化进程较快,特别是市场经济推进、大规模城镇化、房地产市场发展、外向型经济快速扩大等因素,阶段性地推升了杠杆水平。

此外,金融业加快发展,金融监管有待完善,出现了影子银行加杠杆等现象。 国有企业和平台公司一定程度上承担了政府职能,造成企业部门杠杆率上升较快。 随着我国经济进入高质量发展阶段,上述推升杠杆率的因素正在出现重要变化。

刘世锦认为,一是由高速增长转向高质量发展,关键是要提高全要素生产率,更多地关注就业、企业盈利、发展稳定性和可持续性等指标,不能再通过人为抬高杠杆率追求过高的增长速度,这将在宏观上带动杠杆率下行。

二是我国商品和要素领域的货币化程度已经较高,伴随着人口老龄化的到来,城镇化进程趋缓,货币化过程也将减速,在杠杆率上会有所显现。

三是金融监管加强,金融市场逐步完善,影子银行等导致杠杆率上升的状况将会有较大改变。 四是地方政府债务约束加强,特别是对地方政府隐形债务的清理、整顿和规范力度加大。

五是去产能取得重要进展,供求缺口收缩,企业盈利能力和可持续性增强。 在这些因素的共同作用下,未来我国杠杆率将总体趋稳,并逐步有序降低。

刘世锦说。

(记者陈果静)。

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